很多投资者在4月初被迫抛售风险资产，现在又在股市反弹时被迫“捏着鼻子买回来”。高盛表示，当前市场的最大驱动力(10.150, 0.11, 1.10%)仍是不确定性，投资者尚未真正看涨或看跌市场。1980年以来的熊市反弹平均涨幅为14%，本次反弹已上涨18%，或已接近极限。

 

　　高盛警告称，熊市反弹是常态，不确定性主宰市场动向。

 

　　过去两周来，美股大幅反弹，已完全收复4月2日以来的全部跌幅。高盛分析师Peter Oppenheimer近日在其研报中表示，近期股市的急剧反弹可能只是典型的熊市反弹现象，当前市场环境对股票投资者而言处境两难。

 

　　Oppenheimer认为，当前市场的最大驱动力仍是不确定性，投资者尚未真正看涨或看跌市场：

 

“股票投资的不对称性很差。熊市中的急剧反弹是常态，而非例外。”

 

“如果美国关税政策迅速撤销且几乎没有造成持久经济损害，这确实表明下行风险有限。但以当前的估值水平来看，上行空间同样有限。”

 

　　这种市场环境使投资变得极为困难，决策被模糊的头条新闻所困。市场参与者必须在追逐减弱的反弹然后冒险过晚退出，或者完全错过另一轮挤压性上涨之间做出选择。

 

　　棘手的市场环境迫使投资者“捏着鼻子买入”

 

　　许多投资者在4月初关税前景不明时被迫抛售风险资产，但现在又在反弹时买入，而很少有投资者拥有足够敞口充分受益于此次表现。

 

　　野村证券跨资产策略师Charlie McElligott形容当前局面为“这是一个令人厌恶的股票交易，也是没人想要的情境”。

 

　　McElligott在一份报告中证实，“捏着鼻子被迫买回敞口”的现象正在股指期权中上演，“尽管大多数投资者厌恶未来的宏观增长前景”。

 

　　历史数据显示反弹或已接近极限

 

　　从数据看，作为历史上4月中最剧烈的月内反弹之一，本次反弹可能已经耗尽了上涨空间。

 

　　据媒体统计，自1980年以来，全球股市经历了几次熊市反弹，平均持续44天，涨幅为14%。虽然今年的全球股市下跌还不能正式称为熊市，但价格已从4月7日的盘中低点上涨18%。

 

　　Academy Securities宏观策略师Peter Tchir表示：

 

“利率和风险资产将继续受新闻头条驱动。政策和交易将轮流推动市场。”